Argentina pode ter ótima notícia para mercados com MSCI – mas mudança levará tempo

O governo da Argentina tem falado abertamente sobre a suspensão dos controles de capital este ano, mais um fator que pode levar a uma recuperação nos mercados. Isso tanto por conta das perspectivas macro quanto pelas expectativas de uma possível reclassificação para Mercados Emergentes (EM) pelo provedor de índice MSCI, o que poderia levar a um fluxo adicional de capital do país. Porém, os analistas avaliam que possa levar um tempo para que o país passe de um mercado de fronteira (FM), classificação atual do país, para emergente.

Embora a facilitação dos fluxos de capital seja um passo na direção certa, o Bank of America continua atento às incertezas em torno do momento da reclassificação. Na última vez, o processo de reclassificação para emergentes foi lento, levando 2 anos e meio desde a suspensão dos controles de capital até o anúncio da reclassificação.

O índice MSCI Argentina é atualmente um índice autônomo que segue as regras para Frontier Markets (FM), voltados a mercados ainda mais arriscados.

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Embora as ações argentinas tenham disparado em quase 200% no ano passado, a classificação do país não está vinculada ao desempenho do mercado, mas depende de critérios de acessibilidade do mercado.

O primeiro passo para atingir o status de emergente seria suspender os controles de capital, mas outras questões que poderiam ser abordadas estão relacionadas à infraestrutura de mercado e à estabilidade da estrutura institucional.

Se os controles de capital forem removidos com sucesso no segundo semestre de 2025 (2S25) e a MSCI considerar que o acesso ao mercado na Argentina pode se qualificar para os padrões de emergentes, ela pode abrir uma consulta de mercado para avaliar qualquer possível reclassificação, como fez no passado.

Nesse cenário, o primeiro anúncio de reclassificação provavelmente seria em junho de 2026, mas o BofA acha que esse prazo pode ser excessivamente otimista. Da última vez, durante a administração de Macri, o processo de consulta de mercado levou 2 anos.

O acordo com o FMI pode ser essencial para a suspensão dos controles de capital. O economista especializado em Argentina do BofA, Sebastian Rondeau, espera que a Argentina chegue a um novo acordo com o FMI até abril de 2025, o que seria essencial para os pagamentos da dívida cambial.

O economista vê o governo de Javier Milei comprometido com uma maior consolidação fiscal e imagina uma transição gradual para um regime de taxa de câmbio flexível. Os controles de capital devem ser suspensos gradualmente no início do programa, mas o banco central pode acelerá-lo após as eleições de meio de mandato de outubro de 2025.

O BofA continua positivo em relação às ações argentinas, pois o país reúne a maioria dos catalisadores na região (desinflação, potencial acordo com o FMI, redução de risco regulatório, eleições), com maior exposição a bancos e ações de energia.