Jackson Hole: O BCE e o Fed dizem até que ponto irão cortar as taxas de juro? #ÚltimasNotícias #Suiça

Buraco de Jackson
Tudo depende das respostas de Powell a estas três perguntas

O que acontece a seguir com os cortes nas taxas de juro e a influência política na política monetária por parte de Donald Trump? O presidente do Fed, Jerome Powell, tem que cumprir a promessa em Jackson Hole. O futuro das taxas de juros e também do DAX depende de suas respostas

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Todos os olhos voltados para Jackson Hole, Wyoming: o simpósio do banco central deste ano começa à noite na pequena cidade dos EUA. Começa com palestras académicas e discussões sobre a transmissão da política monetária – iguarias para economistas, investidores e viciados em bancos centrais. Amanhã, sexta-feira, o presidente do Fed, Jerome Powell, falará às 16h, horário da Alemanha. O discurso será acompanhado nos mercados de capitais de todo o mundo. O presidente do banco central deve dar respostas: desta vez – ao contrário dos anos anteriores – não poderá falar sobre teorias de política monetária, mas deverá dar respostas a três questões.

1. Qual será o tamanho do corte nas taxas de juros?

A ata da última reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto do Fed, no final de julho, deixa claro: há uma grande disposição no órgão governante do Fed para cortar as taxas de juros no dia 18 de setembro, afinal, a inflação dos EUA caiu e a economia está começando a enfraquecer. A questão que Powell tem de responder, contudo, é: Qual a profundidade e a duração dos cortes nas taxas?

De acordo com James McCann, economista-chefe adjunto da empresa de fundos Abrdn, Powell não demonstrará qualquer ativismo. “Com a inflação a permanecer moderada e a surgir fraquezas no mercado de trabalho, a Fed pode dar prioridade à tentativa de arquitetar uma aterragem suave, reduzindo as definições restritivas da política monetária”, disse McCann. “Na verdade, Powell provavelmente sinalizará o início de um ciclo contínuo de flexibilização que forneceria a estrutura para cortes nas taxas em todas as reuniões restantes deste ano.”

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O mercado está actualmente a precificar quatro cortes nas taxas de juro por parte da Fed este ano, de 25 pontos base cada. Isto significaria que a taxa de juro directora, a taxa dos fundos federais, cairia para 4,5 por cento. Na avaliação da Union Investment, isso é demais porque o mercado está exagerando com preocupações com o crescimento. A empresa de fundos cooperativos espera apenas dois aumentos nas taxas de juros de 25 pontos base cada este ano. “É importante: os passos nas taxas de juro não são uma flexibilização da política monetária. A taxa de juro diretora ainda é restritiva, apenas menos do que antes”, escrevem os analistas.

2. O que acontecerá depois das eleições nos EUA no próximo ano?

Embora as perspectivas para a política e a política monetária este ano sejam claras, existem grandes pontos de interrogação para 2025. A única coisa que está clara é que a partir do final de janeiro Joe Biden deixará de ser presidente da maior economia do mundo. Seguir-se-ão Kamala Harris como a primeira presidente americana ou Donald Trump como presidente reeleito. Ambos os candidatos apoiam uma política financeira continuada e frouxa, que fortalece a procura económica global e, assim, mantém elevada a pressão sobre os preços.

A inflação poderá ser ainda mais elevada sob outra presidência de Trump, porque ele pretende introduzir tarifas elevadas. Ao contrário do que Trump afirma publicamente, não são pagos pelos exportadores, mas sim pelos consumidores através de preços ao consumidor mais elevados. Além disso, Trump e os Republicanos estão a planear expulsões em massa de pessoas, o que poderá causar uma escassez de mão-de-obra no sector dos serviços e, portanto, inflação.

Powell terá de dar uma resposta sobre como irá responder aos desafios inflacionistas. “A Fed deve pelo menos preparar-se a si própria e ao público para a elevada probabilidade de uma mudança no sentido do aperto até meados de 2025”, escreve Adam Posen, presidente do Instituto Peterson de Economia Internacional, num artigo para o Financial Times. De 2009 a 2012 trabalhou como banqueiro central no Banco da Inglaterra.

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Para Powell, Posen tem o seguinte conselho: “Ele deveria deixar claro que a postura da política monetária do Fed poderá mudar após as eleições, mesmo que prossiga cortes nas taxas nas próximas semanas. Deve também lembrar aos mercados e às famílias as realidades económicas básicas.”

3. Como é que a Fed defende a sua independência?

A possível eleição do populista Trump coloca em foco uma terceira questão: a da independência do Fed em relação à pressão política. Porque foi exatamente isso que Trump anunciou. O empresário imobiliário, que já faliu várias vezes, apresenta-se publicamente como inteligente e bem-sucedido – e acredita que tem um “pressentimento” melhor sobre as taxas de juro do que os especialistas da Fed.

Powell também não poderá evitar uma resposta aqui. “É discutível se a intuição é a base certa para as decisões de política monetária”, diz Jan Viebig, estrategista-chefe de investimentos da Oddo BHF. “Especialmente quando, como no caso de Donald Trump, o nosso instinto tem uma preferência fundamental por taxas de juro baixas.”

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Se, após as eleições, houver indícios mais concretos de que a Casa Branca está a tentar expandir a sua influência sobre a Reserva Federal dos EUA, segundo Viebig, isto seria “más notícias para os mercados de capitais”. Dada a situação orçamental tensa e os planos agressivos de redução de impostos de Trump, é provável que os mercados traduzam rapidamente os ataques à independência do banco central em expectativas de inflação mais elevadas ou em prémios mais elevados para riscos de inflação. “Os rendimentos de longo prazo provavelmente aumentariam estruturalmente, o que também poderia afetar os mercados de ações”, alerta.

Na pior das hipóteses, o discurso de Powell termina como o Quarteto Literário: todas as questões em aberto. “Com quase um mês entre Jackson Hole e a reunião do Fed em 18 de setembro e muitos dados a serem divulgados até lá, pode muito bem ser que o chefe do Fed não queira ser encurralado – e não em de uma forma muito específica”, afirma Thomas Grüner, fundador e vice-presidente da Grüner Fisher Investment.