Powell aperta o botão de pânico. Isso foi desnecessário. #ÚltimasNotícias #Suiça

Não havia motivo para pânico. E, no entanto, o comité em torno do presidente da Fed, Jerome Powell, permitiu-se ser influenciado pelos avisos cada vez mais ruidosos. Exigiram que o banco central reduzisse a taxa de juro diretora em elevados 0,5 pontos percentuais – em vez de um passo de apenas 0,25 pontos percentuais, como a Fed normalmente escolhe em tempos de tranquilidade. As autoridades monetárias concretizaram o desejo. A acusação dos seus críticos de que a sua hesitação está a levar os EUA a uma recessão atingiu-a obviamente com força.

Os EUA estão indo bem

Mas actualmente não há provas de um colapso económico. O PIB dos EUA está a crescer mais de 2% e, de acordo com as últimas estimativas da Fed de Atlanta, até 3% ao ano. Os salários dos americanos estão actualmente a aumentar mais de 4% ao longo de todo o ano, e os seus gastos de consumo também estão a aumentar. São valores que seriam celebrados na Europa como um milagre económico de média dimensão.

O facto de mais americanos estarem à procura de emprego do que há um ano deve-se principalmente a uma maior oferta de trabalhadores, sobretudo devido à forte imigração para os EUA. As demissões ainda são raras.

Jerome Powell também referiu estes pontos quando explicou à imprensa reunida na quarta-feira como a Fed avalia a situação económica nos EUA. O que Powell não disse, mas o que muitos participantes do mercado pensaram: a liderança do Fed chegou silenciosamente à conclusão de que deveriam, na verdade, ter reduzido a taxa de juro directora em Julho. E agora quer sanar a suposta omissão com a dupla redução.

Não há uma boa razão para isso. Os americanos de rendimentos médios e elevados, responsáveis ​​por grande parte do consumo, têm reservas financeiras significativas; também graças ao mercado de ações em expansão.

Não desistirão tão rapidamente de ir a restaurantes e de tirar férias e estabilizarão a economia mesmo que o mercado de trabalho enfraqueça um pouco. Muitos americanos de baixos rendimentos já não possuem essas reservas. Mas enquanto o mercado de trabalho se mantiver estável e eles mantiverem os seus empregos, apenas limitarão minimamente o seu consumo.

Visto deste ponto de vista, não era crucial que o banco central saísse dos blocos de partida o mais rapidamente possível. É mais importante ancorar as expectativas de longo prazo do mercado sobre o rumo que a viagem deve tomar. Uma redução de 0,25 pontos percentuais teria sido suficiente se a Fed tivesse comunicado isto cuidadosamente.

As consequências dos erros anteriores

Existe agora o risco de os participantes no mercado interpretarem mal a medida da Fed como um sinal de alarme. As ações e obrigações americanas valorizaram-se brevemente após a decisão sobre as taxas de juro, mas rapidamente desistiram desses ganhos. Isto poderá ser um sinal de que o mercado já previu o grande aumento das taxas de juro – ou de que subitamente já não confia nas previsões económicas optimistas.

É importante lembrar que a Fed ainda está a tentar reconquistar a confiança abalada do público. Há três anos, quando a inflação na América disparou devido às consequências a longo prazo da Corona e à política monetária e fiscal frouxa, o Fed inicialmente colocou as mãos nas costas. Manteve as taxas de juro em níveis recordes baixos porque esperava que o aumento da inflação fosse temporário.

A Fed errou – e arriscou perder o controlo das expectativas de inflação a longo prazo no mercado em 2022. Esta é praticamente a pior coisa que pode acontecer a um banco central: se as empresas e os sindicatos deixarem de confiar na Fed, a sua política monetária será menos eficaz. Existe um perigo crescente de que os salários e os preços fiquem fora de controlo. O banco central terá então de tomar medidas drásticas e ainda mais dolorosas para voltar a controlar as expectativas de inflação.

Risco evitável

Jerome Powell reconheceu este perigo no Verão de 2022, quando emitiu o slogan na reunião anual do banco central em Jackson Hole de que, se necessário, aceitaria uma recessão para controlar a inflação.

Dois anos de trabalho árduo deram agora frutos: a inflação aproxima-se lentamente da marca dos 2%, onde a Fed gostaria que estivesse. As expectativas de inflação permanecem bem ancoradas.

Mas o Fed ainda não chegou lá. Os custos da habitação no país, em particular, continuam a aumentar acentuadamente, o que Powell também reconheceu na quarta-feira. E é claro que é possível, a qualquer momento, que as matérias-primas, especialmente o petróleo, voltem subitamente a ficar mais caras devido às incertezas geopolíticas.

Se a inflação voltar a subir inesperadamente, a Fed terá agora de adoptar uma desagradável estratégia de parar e arrancar. Este risco era evitável.