Não foi uma tarefa fácil nem rápida, mas finalmente o Juízo do BCE tomou a decisão de decrescer as taxas de lucro: de 4,5% para 4,25%. Foi uma vez que esperado, a própria instituição já vinha apontando há meses que junho seria o momento da mudança de rumo. A inflação, o grande carro-chefe do BCE durante os últimos dois anos, está finalmente a mostrar sinais de fraqueza. O banco mediano pode agora mudar o rumo da sua política e marcar o início de uma trajetória de descidas do preço do moeda que se espera ainda muito incerta e enxurrada de obstáculos e para a qual o banco se recusa a comprometer datas. Isto foi explicado na sua enunciação de hoje: “O Juízo do BCE continuará a infligir uma abordagem dependente de dados, em que as decisões são tomadas em cada reunião, […] sem se comprometer previamente com qualquer trajetória específica de taxas.” Além da taxa de lucro principal, utilizada nas operações de empréstimo aos bancos, a domínio monetária reduziu a taxa de repositório (os juros pagos aos bancos que deixam o seu moeda no BCE) em um quarto de ponto, para 3,75% e a taxa marginal taxa de crédito de 4,5%.
Christine Lagarde cortou pela raiz qualquer indicação de movimentos futuros e alertou que uma “estrada acidentada” aguarda o banco nos próximos meses. “A cada momento precisaremos de dados que confirmem que estamos no caminho da redução da inflação”, explicou em conferência de prelo. A próxima reunião do banco é realizada em julho, mas não são esperados movimentos de um mercado cujos olhos estão voltados para a reunião de setembro e a eterna luta entre falcões (defensores de uma política monetária mais dura) e pombos (favorável a políticas mais brandas que não percam de vista o desenvolvimento). Até ao momento um dos membros do Juízo do Governo já manifestou a sua oposição à redução das taxas. “Mas todos concordamos em seguir um caminho dependente de dados”, resolveu Lagarde.
Em qualquer caso, as empresas e os governos poderão encetar a financiar-se a um dispêndio um pouco mais barato depois de se terem ajustado às taxas de lucro que atingiram os níveis mais elevados desde 2001. O golpe anunciado é restringido e tímido, principalmente em conferência com a subida mais violenta. na história do euro: das taxas zero em julho de 2022 aos 4,5% alcançados em setembro do ano pretérito, com dois aumentos de 75 pontos base (sem precedentes para o BCE), quatro de meio ponto e outros quatro de 0,25. Dois anos de mão pesada em que o dispêndio do financiamento disparou e os bancos fecharam a torneira do crédito. E, embora o desenvolvimento parcimonioso tenha sido anémico (unicamente 0,4% na zona euro em 2023), o BCE salvou a grande esfera: a união monetária conseguiu evitar a recessão, entendida uma vez que dois trimestres consecutivos de desenvolvimento negativo. A intensidade do aumento das taxas teve muito a ver com a gênese do processo inflacionário. Desencadeados pelo dispêndio da vigor depois a invasão russa da Ucrânia, os economistas não avaliaram inicialmente a dimensão de um maravilha que consideravam transitório, mas acabou por fabricar raízes fortes, forçando uma resposta contundente. O objetivo do BCE era resfriar a economia para travar a lesma ascendente dos preços, e parece ter conseguido: a taxa de inflação na zona euro atingiu um supremo de 10,6% em outubro de 2022 e só agora é que os preços são crescendo a uma taxa de 2,6%, segundo dados de Maio, quando o BCE concorda em tranquilizar a situação. Um nível que já se aproxima do seu objectivo incontornável de 2%. “Levamos muito a sério o combate à inflação, não há dúvidas disso”, afirmou Christine Lagarde em conferência de prelo. A presidente do BCE manifestou satisfação com a descida da inflação desde o seu pico e também com as projeções económicas que a instituição agora gere, que descreveu uma vez que “sólidas e robustas”.
Mas, os indicadores mais recentes ainda não nos permitem dar qualquer indicação. “Continuamos a ser restritivos”, reconheceu Lagarde. O banco, de facto, elevou a previsão de inflação para a zona euro para 2024 e 2025. Espera um IPC subjacente (sem levar em conta mantimentos e combustíveis) de 2,8% (contra 2,6% anteriormente) em 2024 e 2,1% em 2025 (de 2% anteriormente). Também não vê sinais claros, suficientemente fortes, para se comprometer com novos cortes: “Apesar dos progressos alcançados nos últimos trimestres, as pressões inflacionistas internas permanecem intensas devido ao saliente desenvolvimento dos salários, e a inflação deverá continuar supra da meta até muito no próximo trimestre. ano.” Na verdade, a sua previsão universal do IPC também aumenta dois décimos em conferência com as previsões de março, de 2,3% para 2,5% para leste ano e de 2% para 2,2% para 2025. O BCE também melhorou a sua perspetiva de desenvolvimento, de 0,9% leste ano, face aos 0,6% estimados em março, embora tenha ajustado ligeiramente em baixa a previsão para 2025, de desenvolvimento do PIB de 1,4% face aos 1,5% esperados em março. Para 2026, mantém-se o aumento estimado do PIB de 1,6%.
Estes números reforçam os avisos de que a descida da inflação vai ser incerta e acidentada, uma vez que destacou hoje Lagarde, que reiterou que o banco toma as suas decisões reunião a reunião com base nos dados disponíveis. Assim, embora tenha sido destacada a moderação da inflação e da inflação subjacente, “os preços dos serviços aumentaram significativamente”. Levante indicador, o mais inflacionário entre as diversas medidas de preços, cresce a uma taxa superior a 4%. Lagarde também mencionou os salários, “que continuaram a crescer em ritmo veloz”. No primeiro trimestre aumentaram 4,7%, face a 4,5% no quarto trimestre de 2023. Neste sentido, destacou também as notáveis divergências entre alguns países e outros. “Os salários não são uma questão fácil”, assegurou.
Os salários são, aliás, um dos grandes argumentos da flanco dura do Juízo de Governo na resguardo da cautela na redução das taxas. Na reunião de Abril já havia vozes que defendiam a redução das taxas naquela profundidade. O procrastinação da decisão para junho não evitou um intenso debate sobre quando realizar o segundo golpe. Na semana passada, o gaulês François Villeroy de Galhau defendeu a “margem significativa” que o BCE tem para flexibilizar a sua política. “Às vezes leio que deveríamos trinchar as taxas unicamente uma vez por trimestre, quando novas projeções económicas estiverem disponíveis, e portanto excluir julho. Por que, se fazemos isso reunião depois reunião e confiamos em dados? Não estou dizendo que devemos nos comprometer já em julho, mas vamos manter a nossa liberdade em termos de timing e ritmo”, declarou. Pelo contrário, a alemã Isabel Schnabel, membro da percentagem executiva do BCE, já avançava no final de maio que um golpe nas taxas em julho “não parece justificado”. Uma posição que também foi recentemente acompanhada por dois renomados falcões: o presidente do Bundesbank, Joachim Nagel, e o governador do Banco Vernáculo Austríaco, Robert Holzmann. A verdadeira luta provavelmente será travada em setembro.
Assim, antes de passar para um período de questões espinhosas, o presidente fez uma recordação do 80º natalício do desembarque dos Aliados na Normandia. “Ele tornou provável que hoje discordássemos num mundo urbano”, defendeu. Um natalício e uma mensagem que chega às vésperas das eleições para o Parlamento Europeu deste domingo, as mais polarizadas dos últimos anos.
Em suma, a reacção do mercado tem sido limitada, com aumentos tímidos nas taxas de rendibilidade das obrigações, reflectindo a falta de visibilidade sobre novos cortes. Os investidores estão a contemplar mais um ou dois cortes nas taxas da zona euro no resto do ano, uma previsão que dependerá muito do que a Fed fizer, o que não com prevê golpe nas taxas até pelo menos setembro. “O nosso cenário base continua a ser um golpe do BCE em junho, setembro e dezembro. Mas o ritmo dos cortes nas taxas de lucro também dependerá dos EUA e da Fed. No caso de a Fed não reduzir as taxas de lucro leste ano (o que não é o nosso cenário base), poderemos ver unicamente dois cortes por secção do BCE em 2024. ”, diz Mohit Kumar, economista-chefe da Jefferies na Europa. As taxas de lucro iniciaram hoje a sua trajectória progénito, mas ainda não se sabe o ritmo a que o farão, num cenário parcimonioso onde abundam as questões e as certezas são escassas. Embora uma coisa seja clara: o facto inusitado de ter taxas de lucro inferior de zero, que permitiu à Alemanha ou à Espanha lucrar moeda simplesmente emitindo dívida, terminou em 2022.
Guindos se recusa a comentar a oferta pública de compra do BBVA sobre Sabadell
Esta terça-feira, o BBVA solicitou ao BCE autorização para a oferta de compra que lançou sobre Sabadell. É o último pedido que deve fazer para obter luz virente para a operação, depois de ter transferido o seu pedido para as outras duas instituições que também devem autorizar a sua oferta pública de compra, a espanhola CNMV e a CNMC. Em conferência de prelo, o vice-presidente do BCE, Luis de Guindos, escusou-se a dar detalhes sobre a opinião do supervisor. “Não damos mais detalhes. Não comentamos transações, acordos que ainda não foram fechados”, explicou. E lembrou que o banco mediano se limita a estimar questões que têm a ver com solvabilidade e política prudencial. “Faremos uma avaliação sobre qualquer tipo de transação que envolva fusões, compra de ações de bancos, mas essa avaliação será baseada em questões prudenciais e de solvibilidade”, afirmou.
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