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Quando trilhões de dólares em valor desapareceram dos mercados de ações sobre as tarifas de Donald Trump, o presidente se manteve firme, no entanto, quando o mercado de títulos mostrou sinais de problema, ele fez uma rápida reversão.

“Minhas políticas nunca mudarão”, disse ele na semana passada, enquanto as ações caíram. “Seja legal!” Ele disse na quarta -feira de manhã, à medida que caíram mais – mas horas depois, anunciou que estava fazendo uma pausa nas tarifas “recíprocas” por 90 dias. Por que?

O mercado de títulos estava ficando “enjoado”, disse Trump a repórteres na quarta -feira.

Geralmente, quando os tanques do mercado de ações, os investidores fogem para o “porto seguro” de tesouros, fazendo com que seus preços subam e rendem – ou as taxas de juros do mercado – caírem. Mas no final da terça -feira até quarta -feira, os investidores estavam vendendo ações e Tesouros, causando preços nos dois mercados.

“Quando vemos o mercado de ações e o Tesouro têm um movimento negativo de preços ao mesmo tempo, isso é muito raro”, disse Kathy Yuan, professora de finanças da Escola de Economia e Ciência Política de Londres. A última vez que esse desenvolvimento “preocupante” aconteceu foi durante o choque covid-19 no início de 2020. “Não pode ser ignorado”, disse ela.

Um dos motivos para a venda do Tesouro parece ter sido um enorme desenrolamento do “comércio de base”, onde os investidores tentam lucrar com a diferença entre o preço dos tesouros e o dos futuros do Tesouro. O comércio envolve investidores emprestando grandes somas para comprar títulos do Tesouro. As margens de lucro são pequenas, mas repetidas com frequência suficiente para serem uma enorme vaca para os fundos de hedge.

Mas uma razão mais preocupante pode ser que os investidores não se apressassem em comprar tesouros como em pânico anterior.

“Quando você danifica suas relações internacionais, os investidores internacionais terão menos probabilidade de comprar seus ativos – e vimos parte disso ontem”, disse John Canavan, analista dos EUA da Oxford Economics.