Indicador de recessão: Regra de Sahm pisca em vermelho, mas criador diz que ‘desta vez realmente pode ser diferente’ #ÚltimasNotícias

“Não estou preocupada que, neste momento, estejamos em recessão”, disse ela Fortuna, acrescentando que “ninguém deveria estar em pânico hoje, embora pareça que alguns possam estar”.

Em seu ponto de vista, o índice industrial Dow Jones caiu 1,5% na sexta-feira, enquanto o S&P 500 e o índice de tecnologia Nasdaq Composite despencaram 1,8% e 2,4%, respectivamente.

Mas Sahm observou que a renda familiar ainda está crescendo, enquanto os gastos do consumidor e o investimento empresarial permanecem resilientes. Então, há medidas-chave da economia que “ainda parecem muito boas”. O número de desemprego de julho provavelmente também foi impulsionado por 420.000 trabalhadores que entraram na força de trabalho no mês passado.

“Desta vez realmente pode ser diferente”, disse Sahm. “[The Sahm Rule] pode não nos dizer o que nos disse no passado, por causa dessas oscilações de escassez de mão de obra, com pessoas abandonando a força de trabalho, para agora ter imigrantes chegando ultimamente. Tudo isso pode aparecer em mudanças na taxa de desemprego, que é o cerne da Regra Sahm.”

A economia dos EUA criou apenas 114.000 empregos no mês passado, e a taxa de desemprego aumentou de 4,1% em junho para 4,3% em julho, seu nível mais alto em quase três anos, informou o Bureau of Labor Statistics.

Foi esse aumento na taxa de desemprego que desencadeou a famosa Regra de Sahm, que sinaliza o provável início de uma recessão quando a média móvel atual de três meses na taxa de desemprego excede a menor média móvel de três meses do ano passado em meio ponto percentual ou mais. A leitura atual da Regra de Sahm é de 0,53%, de acordo com dados do Fed, tendo subido de 0,43% em junho.

Embora diga que agora não é hora de entrar em pânico, Sahm, que atua como economista-chefe na empresa de investimentos New Century Advisors, também enfatizou que as tendências recentes no mercado de trabalho parecem fracas, na melhor das hipóteses, e o acionamento de sua regra homônima é certamente motivo de preocupação sobre o que pode estar por vir. Afinal, a taxa de precisão da Regra Sahm é de 100%, voltando a cada recessão desde o início dos anos 1970.

“Ele tem sido muito preciso ao longo do tempo, então isso não deve ser descartado”, disse Sahm, observando que “as recessões podem surgir lentamente e depois vir rapidamente”.

Preparando o cenário para um corte na taxa de juros em setembro

Embora possa ser prematuro declarar que uma recessão começou, uma coisa ficou clara após o relatório de empregos de sexta-feira e a ativação da Regra Sahm: a probabilidade de um corte na taxa de juros que impulsione a economia e o mercado em setembro é agora maior do que nunca.

Rick Rieder, diretor de investimentos de renda fixa global da BlackRock e chefe da equipe de investimentos de alocação global da BlackRock, explicou em uma declaração enviada por e-mail para Fortuna que o relatório de empregos de julho foi o “primeiro sinal claro de desaceleração do emprego em praticamente todas as métricas”. O guru do mercado de títulos, que administra US$ 2,8 trilhões em ativos de renda fixa em nome de clientes, acredita que isso pode tornar um corte de taxa em setembro “quase garantido”.

“[The jobs report] sugere que o Fed já deveria ter começado a cortar, já que a taxa dos fundos do Fed em 5 3/8% é claramente muito restritiva em relação à inflação que está tendendo para a casa dos 2% e com a ociosidade aumentando na força de trabalho”, acrescentou.

Sahm também disse que, embora não acredite que estejamos em uma recessão, o Fed não deve descartar o potencial de enfraquecimento adicional no mercado de trabalho ou nos gastos do consumidor. “Acho que as chances de recessão, dado o que estamos vendo no mercado de trabalho, estão aumentando. Isso é algo para realmente nos preocupar”, disse ela.

O presidente do Fed, Jerome Powell, e companhia têm se concentrado em uma parte de seu chamado mandato duplo — combater a inflação — há anos. Autoridades aumentaram a taxa dos fundos do Fed de quase zero em março de 2022 para uma faixa entre 5,25% e 5,5%, onde está há um ano, em uma tentativa de esfriar a economia e desacelerar o aumento dos preços ao consumidor. Mas Sahm argumentou que o Fed deveria agora voltar sua atenção para a segunda parte de seu mandato duplo: emprego máximo.

“Este é um abrandamento realmente sério no mercado de trabalho”, disse ela. “Houve momentos no passado em que o Federal Reserve, talvez em retrospecto, acha que deveria ter mantido as taxas de juros altas enquanto o desemprego subia, porque a inflação estava realmente alta. Mas agora, essa não é a batalha — a batalha que eles correm o risco de perder agora é com o mercado de trabalho.”

O coro crescente de líderes e economistas de Wall Street pedindo cortes nas taxas de juros esta semana contrasta fortemente com a coletiva de imprensa mais agressiva de Powell na quarta-feira.

Ele ignorou perguntas sobre a Regra Sahm no início desta semana, chamando-a mais de uma “regularidade estatística” do que de uma “regra econômica”. O presidente do Fed também disse repetidamente que acredita que o mercado de trabalho está atualmente “se normalizando”, em vez de rachando, como alguns afirmam.

No entanto, Powell também disse aos repórteres na quarta-feira que está observando cuidadosamente os sinais de uma “queda mais acentuada” no mercado de trabalho. “O que achamos que estamos vendo é um mercado de trabalho se normalizando, e estamos observando cuidadosamente para ver se isso se torna mais; [if] começa a mostrar sinais de que é mais do que isso, então estamos bem posicionados para responder”, disse ele.

Ainda assim, Elyse Ausenbaugh, estrategista global de investimentos da JP Morgan Wealth Management, disse Fortuna em uma declaração por e-mail de que a reação do mercado aos últimos dados de empregos mostra que os investidores estão preocupados com o fato de o Fed ter “ficado para trás”.

“Este era o risco quando o FOMC [Federal Open Market Committee] fizeram sua declaração um pouco mais agressiva do que o esperado no início desta semana”, ela disse. “Neste ponto, um corte em setembro parece certo — agora a questão é se eles vão por 25 bps ou 50 bps.”

Similarmente, Sahm acha que o Fed já deveria ter começado a cortar as taxas de juros. Mas, como não o fez, um corte de 50 pontos-base pode estar chegando em setembro.

“Se continuarmos a obter dados econômicos que mostrem essa desaceleração ampla, então suspeito que a redução nas taxas de juros será maior do que pensávamos, talvez até mesmo a partir de quarta-feira”, disse ela.

Mas com a inflação caindo, de acordo com Sahm, o Federal Reserve ainda tem espaço para fornecer esse suporte político tão necessário ao mercado de trabalho na forma de cortes nas taxas de juros, e isso deve ajudar a evitar uma recessão.

Sahm também alertou que os economistas precisam ter uma visão mais holística ao prever recessões, em vez de se apegar a uma única regra. O acionamento da Regra Sahm não é um bom sinal, mas também não é um prenúncio de desgraça imediata.

“Na verdade, tudo o que ele está dizendo é que há um problema. Então, eu acho que, com a Regra Sahm, agora, o volume provavelmente está um pouco alto demais”, ela disse. “Certamente, quando eu faço uma chamada sobre a economia — onde ela está, para onde ela está indo — eu olho muito além da Regra Sahm.”