O Fed não deve tentar salvar o mundo das tarifas de Trump #ÚltimasNotícias

Fique informado com atualizações gratuitas

Basta se inscrever no Inflação nos EUA MEFT Digest – entregue diretamente à sua caixa de entrada.

O escritor é presidente da Rockefeller International. Seu último livro é ‘O que deu errado com o capitalismo‘

Depois que Donald Trump escolheu a opção nuclear para oferecer suas ameaças tarifárias, aumentando os temores de estagflação global, o presidente do Federal Reserve dos EUA, Jay Powell, deixou claro que o banco central não tem pressa de responder. O mercado, no entanto, já está preços em quatro cortes nas taxas este ano, sugerindo que em breve o Fed escolherá um crescimento estimulante sobre o controle da inflação.

Esse caminho prejudicaria ainda mais as credenciais anti-inflação do Fed. Por cinco anos seguidos, o Banco Central dos EUA não cumpriu sua meta de inflação de 2 %. Por suas próprias estimativas, ele falhará novamente este ano e em seguida. Até agora, a única figura pública que pagou um preço é Joe Biden.

Quanto aos governadores do Fed, eles continuam oferecendo desculpas por perder a meta de inflação – interrupções no fornecimento causadas por bloqueios de covid e depois gastos governamentais maciços durante a pandemia e agora as tarifas. A maioria dos economistas aceita essas desculpas e compra o argumento do Fed de que, quando ajustado pela inflação, suas taxas ainda são “restritivas”.

Comparado com a era do Easy Money dos últimos 15 anos, quando as taxas reais ficaram negativas pela primeira vez, uma taxa real de fundos do Fed de cerca de 1,8 % parece relativamente alta. Comparado com as normas antes de 2009, no entanto, a taxa não é muito alta e não foi restritiva o suficiente.

Se a medida é o índice de preços do consumidor ou os dados preferidos do Fed sobre as despesas de consumo pessoal, a inflação persistentemente alta dos últimos cinco anos mais do que eliminou a baixa inflação dos 20 anteriores. Agora, o CPI e o PCE são significativamente mais altos do que teriam o fed ter atingido seu alvo 2 % desde o início deste século.

O último relatório do PCE veio em quase um ponto completo acima do alvo do Fed. No entanto, os governadores têm pensado quando reduzir as taxas na crença de que o aumento da taxa de inflação das tarifas deste ano pode ser “transitório”.

Evidências para um Fed restritivo foram difíceis de encontrar. Como mostrou o último relatório de empregos na sexta -feira, o desemprego permanece baixo e constante. Os preços das casas dos EUA estão em uma alta histórica em comparação com a renda mediana, colocando o sonho de propriedade da casa cada vez mais fora de alcance. Apesar da recente correção nos mercados financeiros, as avaliações permanecem altas para os preços dos ativos, que beneficiam principalmente os muito ricos.

O Fed havia feito 2020 brinquedos com a idéia de permitir que a inflação subisse mais alto do que seu alvo por períodos prolongados para compensar as corridas da inflação abaixo do alvo, mas não vice-versa. Esse viés “assimétrico” inclina o caminho errado. Historicamente, o aumento da inflação quase sempre levou a um crescimento mais lento, a queda da inflação não. Voltando aos motores a vapor, novas tecnologias geralmente aumentam a produtividade, aumentando a produção enquanto diminui os preços.

Se alguma coisa, há um argumento para diminuir o alvo abaixo de 2 %. Esse número foi baseado em um comentário de inchaço feita na década de 1980 por um funcionário da Nova Zelândia, que estava tentando sinalizar a seriedade de sua nação no combate à inflação – depois correndo muito mais no mundo.

O sinal funcionou. A inflação caiu e a meta de 2 % pegou. Agora, o sinal está ficando macio nos EUA. No resto do mundo, muitos bancos centrais são mais graves e a inflação está funcionando ou pelo menos mais perto de seus alvos.

O Fed reconfirmou seu viés em setembro passado. Respondendo a pequenos sinais de fraqueza no mercado de trabalho, ele reduziu sua taxa chave em 50 pontos base, dobrar o que o mercado esperava. Os preços das ações saltaram de novo e a inflação reagcia. Sem surpresa, o mercado agora está apostando que responderá da mesma forma às tarifas de Trump com mais cortes de taxas.

Criticar o Fed é frequentemente visto como a província de manivelas que desejam trazer de volta o padrão -ouro ou adulteração da independência do banco central. Mas a principal razão para libertar o Fed da pressão política é para que possam tomar medidas impopulares para controlar a inflação, quando necessário. A independência não deve descartar responsabilizá -la por falhas repetidas para cumprir a meta de inflação. O Fed deve reafirmar sua independência, não se curvando para a pressão de Trump, que previsivelmente deseja cortes de taxas agora.

Os americanos continuam a se recuperar de preços mais altos. As pesquisas mostram que a inflação é de longe sua preocupação e confiança mais prementes no Fed estão diminuindo acentuadamente. O próprio Powell reconheceu na sexta -feira o risco de que as expectativas de aumento da inflação se tornem arraigadas. Depois de perder sua meta por muitos anos, seria um erro para o Fed negar as consequências da inflação das tarifas como transitório e reverter mais uma vez para estimular a economia.