Mais de 10 anos em seguida o primeiro pedido, a Percentagem de Valores Mobiliários dos EUA finalmente aprovou um fundo negociado em bolsa de bitcoin à vista. Na verdade, a SEC aprovou 11 ETFs de bitcoin à vista, dando opções aos investidores imediatamente. As negociações devem iniciar amanhã, 11 de janeiro.
Qual ETF reinará supremo está em debate. Mas uma coisa é certa: os ETFs de bitcoin à vista são a melhor opção no mercado de fundos para investidores em bitcoin.
O que é um ETF Bitcoin à vista?
“Spot bitcoin ETF” é unicamente o nome solene de um ETF que contém bitcoin. O desempenho desses ETFs deve escoltar de perto os preços do bitcoin, menos as taxas e os custos de negociação do fundo.
Um preço à vista é o preço imediatamente disponível de um título. Os preços futuros, por outro lado, representam preços em uma data futura. As ações e obrigações são negociadas a preços à vista (ou seja, preços atuais), enquanto produtos porquê mercadorias são negociados a preços futuros (o que permite aos compradores fixar um preço específico e concluir a transação numa data futura).
A única razão pela qual chamamos os ETFs recém-aprovados de “bitcoin à vista” é porque os ETFs futuros de bitcoin fizeram sua estreia primeiro. Os ETFs de futuros de Bitcoin entraram no mercado em outubro de 2021. Se um ETF de bitcoin à vista tivesse sido sancionado primeiro, poderíamos muito muito tê-los chamado simplesmente de “ETFs de bitcoin”.
Você deve investir em ETFs de Bitcoin à vista?
Os investidores não precisam se posicionar em relação ao bitcoin. O pavor de perder é uma má estratégia de investimento, e os investidores só devem investir nestes ETFs se perceberem valor em fazê-lo.
Aquém estão algumas considerações ao sentenciar se deve investir em ETFs de bitcoin à vista.
ETFs Spot Bitcoin são uma opção melhor do que alternativas
Tarifas
A decisão da SEC de validar vários registros ao mesmo tempo criou uma competição acirrada de taxas entre os emissores durante o processo de solicitação, o que é bom para os investidores. Taxas e custos mais baixos tornam-se fundamentais para atrair novos ativos, levando os emissores a chegar ao mercado com taxas competitivas.
Os ETFs de bitcoin spot reduziram significativamente as taxas exorbitantes cobradas pelos atuais fundos criptográficos. A filete de trustes em tons de cinza atualmente ofídio de 2% a 3%, e o maior ETF porvir de bitcoin ofídio 0,95%, muito longe do preço de 0,20% no registro de ETF de bitcoin à vista da Bitwise.
Futuros prejudicam o desempenho
Enquanto a SEC se arrastava nos ETFs de bitcoin à vista, ela aprovou o primeiro ETF de futuros de bitcoin há mais de dois anos. ProShares Bitcoin Strategy ETF BITO foi o ETF mais negociado de todos os tempos. Mas, porquê dissemos naquela idade, “estes não são os ETFs de bitcoin que você está procurando”.
Os investidores em ETFs futuros de Bitcoin pagam uma taxa extra para passar de um contrato porvir para outro, alguma coisa com que os ETFs de Bitcoin à vista não precisam se preocupar.
Fundos concedentes não ETF lutam para rastrear o valor patrimonial líquido
Fundos concedentes porquê o Grayscale Bitcoin Trust GBTC se beneficiaram muito com a falta de melhores opções. O GBTC era uma das poucas maneiras pelas quais os investidores podiam obter exposição ao bitcoin sem terebrar uma conta para negociar em bolsas de criptomoedas. Foi lançado em 2013, atingindo um pico de 40 milénio milhões de dólares em ativos sob gestão em 2021. Essa vantagem de ser o pioneiro rendeu milhares de milhões de dólares em taxas em tons de cinza, em segmento graças à taxa alarmantemente elevada de 2%.
O problema para os investidores é que estes trustes concedentes funcionam mais porquê fundos fechados. Juntar e resgatar ações exige tempo e esforço. Sem a capacidade de regular facilmente o tamanho do trust, a gestão da oferta e da procura torna-se uma questão importante. Isso não foi um problema para os detentores de GBTC quando ele era negociado com prêmio – a Grayscale até interveio para atender à subida demanda emitindo mais ações por meio de colocação privada. Mas a ajuda da Grayscale não foi encontrada em lugar nenhum quando o GBTC começou a ser negociado com um grande desconto, deixando seus investidores venderem suas ações por significativamente menos do que seu valor.
Os ETFs de bitcoin à vista devem escoltar seu valor patrimonial líquido muito mais de perto do que os primeiros trustes de bitcoin, o que os torna uma opção mais segura para os investidores. E as ações podem ser criadas e resgatadas todos os dias, o que deverá manter a procura e a oferta em estabilidade.
Os ETFs Spot Bitcoin não são tão eficientes quanto a maioria dos ETFs
Embora os ETFs de bitcoin à vista sejam, em universal, uma opção melhor para os investidores do que os ETFs de futuros de bitcoin, eles ainda não oferecem a eficiência que os investidores esperam de outros ETFs.
Os ETFs tornaram-se extremamente populares devido aos seus baixos custos. As criações e resgates em espécie permitem que os gestores de carteiras de ETF limitem a negociação e evitem custos de transação.
Os ETFs de bitcoin à vista não se beneficiarão dessas criações ou resgates em espécie (pelo menos, ainda não). A SEC aprovou unicamente criações e resgates de verba, o que significa que o ETF precisará arcar com os custos de compra e venda de bitcoin quando as ações do ETF forem criadas ou resgatadas. Os custos de negociação podem prejudicar o desempenho do ETF Bitcoin à vista. A extensão desses custos ainda está para ser vista. Os investidores que estão em incerteza sobre comprar um ETF de bitcoin à vista podem preferir permanecer com os ETFs tradicionais até que essa ineficiência seja resolvida.
Os riscos únicos do Bitcoin
O investidor médio de ETF provavelmente não experimentou volatilidade porquê o bitcoin.
Nos últimos cinco anos, o meandro padrão dos retornos do bitcoin é quase 4 vezes maior que o do mercado de ações dos EUA, conforme proxy do Morningstar US Market Índice. Dito isto, grande segmento da volatilidade do bitcoin foi positiva.
Mas nem sempre é esse o caso. Os preços do Bitcoin tiveram quedas de pelo menos 45 pontos percentuais quatro vezes nos últimos cinco anos, e o preço atual permanece 37 pontos percentuais aquém dos máximos históricos.
Os riscos não param nas oscilações de preços. Há poucos precedentes para os inúmeros perigos enfrentados pelos investidores em bitcoin, porquê a manipulação e a fraude que têm sido galopantes nas criptomoedas. Um ETF de bitcoin não herda diretamente esse pretérito, mas o preço do bitcoin está conectado a outras entidades potencialmente afetadas.
Os ETFs de bitcoin à vista estão particularmente expostos ao risco de contraparte em relação à exchange de criptomoedas Coinbase COIN, da qual os emissores de ETFs de bitcoin à vista dependem fortemente.
A Coinbase é chamada de “custodiante de bitcoin” na maioria dos registros de ETF, o que significa que a Coinbase será responsável pela segurança de todas as chaves privadas de bitcoin mantidas por esses ETFs. A Coinbase também é provavelmente a bolsa onde ocorrerá a negociação de bitcoin para os ETFs quando as criações e resgates assim o exigirem. E a Coinbase é a entidade responsável pelos acordos de compartilhamento de vigilância com as bolsas de listagem de ETFs – um procuração da SEC para uma melhor visão dos mercados de criptografia onde a negociação pode afetar os preços dos ETFs. Muito depende da passagem segura da Coinbase.
Bitcoin é difícil de estimar
Bitcoin é um investimento especulativo. Não há nenhuma razão fundamental para o preço que tem hoje. Está ao sabor da oferta e da procura, tornando difícil prever os preços futuros.
Minha colega, Madeline Hume, deu uma olhada em quatro metodologias de avaliação para precificar bitcoin. Sua desenlace? Cada um tem falhas à sua maneira e não parece possuir muita vontade de melhorá-los. Os investidores devem compreender que os preços do bitcoin e, portanto, destes ETFs, não estão vinculados a um valor fundamental. Não compre esses ETFs se isso o deixar desconfortável.
Uma vez que escolher o ETF Bitcoin patente para você
Os ETFs de bitcoin à vista devem oferecer a mesma coisa: exposição ao bitcoin. Manter fisicamente o bitcoin não deixa muito espaço para os emissores conquistarem uma vantagem.
No entanto, isso não significa que esses ETFs sejam todos iguais. Os investidores podem escolher a melhor opção concentrando-se em três critérios de fundos: taxas, liquidez e custos de negociação de fundos. Os investidores que compram e mantêm devem enfatizar as taxas, aqueles que negociam ativamente ETFs devem concentrar-se na liquidez e todos devem permanecer atentos à forma porquê os custos de negociação afetam o desempenho.
Investidores que compram e mantêm: foco nas taxas
Esta não é a primeira vez que vários emissores fornecem entrada essencialmente à mesma estratégia. Antes das taxas, os retornos dos ETFs de ouro ou dos rastreadores do S&P 500 são quase idênticos. Assim porquê essas estratégias, as taxas provavelmente serão o maior diferenciador entre os retornos totais dos ETFs de bitcoin à vista.
O ETF Bitwise Bitcoin está marcado com a taxa contínua mais baixa de 0,20%. Mas as taxas sobre ETFs de ARK, Fidelity, VanEck e iShares ficam todas dentro de 5 pontos base do ETF da Bitwise. Os emissores também fizeram uso de isenções de taxas para ajudar a atrair ativos para fora dos portões. Seis ETFs de bitcoin serão lançados com uma taxa de 0,00% em seguida isenções. Cada isenção tem suas próprias limitações – a maioria dura seis meses e se aplica unicamente aos primeiros US$ 1 bilhão a US$ 5 bilhões em ativos. As isenções são temporárias; os investidores devem concentrar-se no longo prazo e optar por um dos ETFs de dispêndio mais plebeu em seguida o término dos períodos de isenção. Isso ainda deixa muitas opções.
O único valor discrepante é o Grayscale, cuja taxa proposta é atualmente de 1,50%. Os investidores não receberão zero em troca dessa taxa mais subida. Eles deveriam procurar outro lugar para sua exposição ao bitcoin.
O impacto das taxas no desempenho provavelmente será ofuscado pela volatilidade do Bitcoin. Mas os investidores que compram e mantêm estariam deixando verba na mesa ao se contentarem com um ETF mais dispendioso.
Traders ativos de ETF: priorizem a liquidez
Os investidores têm os seus próprios custos com que se preocupar. Negociações frequentes e grandes negociações acarretam custos de liquidez que podem aumentar rapidamente. Os investidores que compram e mantêm estão muito menos expostos aos riscos de liquidez do que os criadores de mercado e os day traders. Para aqueles que desejam negociar ativamente ETFs de bitcoin à vista, os custos de liquidez podem ser divididos em duas partes: interceptação do spread de compra e venda e profundidade de liquidez.
- Cruzando o spread bid-ask. Os comerciantes pagam um dispêndio cada vez que compram a oferta ou vendem a oferta. Em teoria, o valor justo existe em qualquer lugar no meio de um determinado spread de compra e venda, tornando o ponto médio uma boa proxy. Se dois ETFs valessem o mesmo preço de US$ 10,00, seria econômico comprar a oferta de uma oferta de compra de US$ 9,99/venda de US$ 10,01 em confrontação com uma oferta de compra de US$ 9,95/venda de US$ 10,05.
- Profundidade de liquidez. Os investidores estão interessados em encontrar ações suficientes para comprar ou vender perto do preço atual; caso contrário, receberão preços aquém do ideal ao executar uma grande negociação. Spreads de compra e venda mais reduzidos geralmente indicam maior liquidez, o que significa mais ações disponíveis para compra ou venda perto do preço atual. Isto é fundamental para os investidores que negociam grandes quantidades de ações de uma só vez, para que o impacto da sua negociação no mercado não influencie excessivamente o preço.
Todos os investidores: custos de negociação de um fundo
A SEC minou os superpoderes dos ETFs de bitcoin à vista, exigindo criações e resgates de verba. Uma vez que resultado, os ETFs são responsáveis pela negociação de bitcoin quando as ações são adicionadas ou resgatadas, cabendo ao fundo e aos seus investidores remunerar a conta de quaisquer custos de negociação. Estes incluem custos de transação, o dispêndio de cruzar o spread bid-ask e custos de impacto no mercado.
As diferenças entre os emissores podem ser pequenas. Mas esta é uma ocorrência rara quando um emissor com dois ETFs em seu nome (Valkyrie) compete diretamente com o maior gestor de ativos do mundo (BlackRock). Poderia possuir uma vantagem para os emitentes com recursos mais profundos e experiência e conhecimentos em mercados de capitais. Talvez uma conexão mais profunda com a comunidade criptográfica beneficie um emissor porquê Bitwise ou VanEck.
Cá está uma olhada nas diferentes opções de ETF que chegam ao mercado:
Tudo o resto igual, os investidores devem querer que o gestor de activos com um Bat-Phone se torne orientador de mercado e outros fornecedores de liquidez, seja para os seus próprios ETFs ou quando negoceia em mercados criptográficos. Os investidores devem permanecer de olho no desempenho para ver qual emissor tem vantagem.