Sim, ele piscou, finalmente. Mas demorou muito mais tempo do que a maioria dos investidores teria adivinhado.
O presidente Trump está finalmente sinalizando que sua guerra comercial causou caos suficientes e está disposto a fazer algum controle de danos. Trump, até agora, elevou o imposto médio de importação sobre cerca de US $ 3 trilhões em produtos de 2,5% para 27%. Ele também ameaçou demitir o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, por não corrigir os danos que as próprias políticas de Trump estão causando.
Os mercados responderam com perdas acentuadas nos valores das ações. Os investidores votaram contra a fachada “America First” de Trump vendendo ativos dos EUA em favor de moedas de ouro ou estrangeiras. Os movimentos da taxa de juros mostram que os investidores estão se preparando para uma inflação mais alta. Os economistas têm levantado suas probabilidades de recessão, em alguns casos, fazendo uma contração de Trump em seu cenário de linha de base.
Bem, as reações adversas do mercado finalmente chegaram a Trump.
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Em 17 de abril, Trump disse em um post de mídia social que a “rescisão de Powell não pode vir rápido o suficiente”, provocando mais uma venda de mercado. Mas cinco dias depois, Trump disse a repórteres: “Não tenho intenção de disparar” Powell. Os mercados saltaram.
Trump e sua equipe também sinalizaram que é hora de controlar as tarifas que, em alguns casos, são tão graves que são efetivamente um embargo aos bens importados. O secretário de Trump e o Tesouro, Scott Bessent, disseram recentemente que o imposto draconiano de Trump em 145% sobre as importações chinesas é muito alto e precisa cair, desde que a China faça ajustes semelhantes. Novas tarifas podem ser metade do nível atual. Outros assessores de Trump disseram que mais de uma dúzia de acordos comerciais estão em andamento, o que presumivelmente abaixaria tarifas altas em troca de concessões de parceiros comerciais.
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Se o objetivo de Trump é tranquilizar os mercados – finalmente – está funcionando. As ações subiram em 23 de abril, quando Trump sinalizou um retiro medido em sua guerra comercial. As taxas de juros caíram e o índice de volatilidade do VIX diminuiu. Uma manifestação não repara todos os danos que as guerras comerciais de Trump causaram, mas se essas tendências continuarem, isso marcaria um retorno aos mercados normais que não são levados pelas forças destrutivas do protecionismo.
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Enquanto isso, Trump revelou quanto dano ele está disposto a tolerar (em nome dos americanos comuns) antes de fazer concessões próprias. Quatro métricas contam a história.
Os economistas sempre dizem que o mercado de ações não é a economia real, mas é um palpite para onde a economia futura está indo. As ações estão caindo porque as tarifas de Trump provavelmente significam preços mais altos, margens de lucro mais baixas, menos gastos por empresas e consumidores, menor crescimento e menos contratação. Se essas tendências ficarem ruins o suficiente, isso desencadearia uma recessão.
No mercado de apostas, as chances de uma recessão nos EUA subiram de 20% no início do ano para 66% no início de abril. Desde então, essas chances caíram para cerca de 53%. As probabilidades de apostas não são previstas pelos economistas. Eles são apenas os palpites de pessoas dispostas a apostar dinheiro com um resultado. Mas muitos economistas agora colocam as chances de recessão dos EUA em cerca de 50%, mais ou menos em conformidade com as estimativas de crowdsourcing.
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Nenhuma recessão foi no horizonte quando Trump assumiu o cargo em janeiro. A economia enfraquecida se deve inteiramente às tarifas de Trump, e a perspectiva escureceu notavelmente rapidamente para o que era uma economia saudável há apenas alguns meses. As chances de recessão de 50% ou mais parecem ter chamado a atenção de Trump.
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Trump deu a entender que não se importa com o declínio do mercado de ações, mas é difícil acreditar que o empresário-presidente esteja disposto a ser o cara que afundou o mercado por muito tempo. O S&P 500 (^GSPC) aumentou 23% em 2024 sob o presidente Biden. Trump, por outro lado, foi presidente Downer. Antes do recuperação da guerra comercial de Trump em 23 de abril, o S&P 500 caiu 12% no ano. O maior declínio de pico a recuperação deste ano foi de 19%.
O mercado de ações caído basicamente representou os investidores rindo da promessa de Trump de uma nova “Era de Ouro” na América. Ele provavelmente ficou nervoso quando as ações atingiram uma correção de 10% e não desejavam ser marcadas com um declínio no mercado de 20% no mercado de baixa. Por enquanto, Trump escapou por pouco da denominação do mercado de baixa.
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O secretário do Tesouro, Bessent, disse que Trump está focado na redução das taxas de juros de longo prazo, concentrando-se no título do Tesouro de 10 anos como uma referência. Mas isso não está seguindo o caminho de Trump. As vendas de ações geralmente trazem taxas de juros mais baixas porque os investidores que vendem ações de risco geralmente estacionam seu dinheiro em títulos mais seguros. Uma demanda mais forte por títulos significa que os emissores podem pagar taxas mais baixas enquanto ainda atraem compradores, e é por isso que as taxas normalmente caem quando os investidores evitam o risco.
Trump desencadeou uma situação incomum na qual os investidores parecem estar vendendo ações e títulos dos EUA simultaneamente, o que significa que as taxas não estão caindo como normalmente fazem durante as vendas. As taxas diminuíram gradualmente durante os primeiros três meses de 2025, quando os mercados ainda eram normais. Mas quando Trump anunciou suas tarifas de grande pistola no início de abril e as ações de venda aceleraram, as taxas aumentaram quando deveriam ter caído.
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O tesouro de 10 anos aumentou meio por meio de um ponto percentual em uma semana, uma jogada dramática em um ativo normalmente parado. Trump provavelmente gostaria de ver a taxa de 10 anos abaixo de 4%, o que se correlacionaria com as taxas de hipoteca de cerca de 6,5% ou menos. Ele não está conseguindo isso e, novamente, é por causa de suas próprias políticas.
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Trump supostamente favorece um dólar mais fraco, porque isso nos torna exportações mais acessíveis para compradores estrangeiros. Mas um dólar mais fraco também tem desvantagens. Isso torna as importações mais caras para os americanos. E se o dólar estiver enfraquecendo porque os investidores estão vendendo amplamente os ativos dos EUA, pode trazer taxas de juros mais altas para os americanos e até desencadear uma crise de dívida soberana se os investidores pararem de comprar dívidas do Tesouro dos EUA.
Até 21 de abril, o dólar caiu 9,4% em relação a uma cesta de moedas estrangeiras desde o início do ano. Ele se recuperou um pouco depois que Trump recuperou sua guerra comercial. Trump pode ter descoberto que um dólar gradualmente enfraquecido é bom, mas um backback do Greenback não é.
Nada disso significa que as guerras comerciais de Trump terminaram ou que Trump é de repente o melhor amigo do mercado. Se Trump diminuir sua tarifa na China pela metade, por exemplo, ainda estaria em 70%no céu. Isso ainda implica preços acentuadamente mais altos ou solucionamentos dispendiosos para empresas dependentes das importações ou consumidores que as compram.
Finalmente, estamos aprendendo os pontos econômicos de Trump, mas eles ainda podem ser desconfortavelmente altos.
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Rick Newman é um colunista sênior para Finanças do Yahoo. Siga -o Bluesky e X: @RickjNewman.
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