Por que as tarifas de Trump não durarão muito #ÚltimasNotícias

Bem vindo de volta. Há duas semanas, descrevi cinco cenários otimistas para a economia global. O primeiro foi “Donald Trump dilui seus planos tarifários”. Agora que o presidente dos EUA revelou seu pacote histórico de tarefas de importação, volto a essa idéia. Nesta semana, procurei o argumento sobre por que as taxas de tarifas dos EUA não ficarão chapadas por muito tempo. Aqui está o que eu encontrei.

Primeiro, a dor econômica. No curto prazo, a maioria dos meteorologistas espera que os deveres de importação de Trump aumentem os preços e lentamente a atividade econômica. Mas a Casa Branca pode ter superestimado sua capacidade de suportar a pressão política quando as tarifas entram em ação.

O sentimento do consumidor está caindo em antecipação aos maus momentos pela frente. Mas, como as tarifas mais recentes realmente atingem as cadeias de suprimentos, ela despencará.

Bens duráveis ​​e itens não duráveis, como alimentos e roupas, representam 30 % dos gastos domésticos dos EUA. Estes, em graus variados, serão atingidos por tarefas mais altas. (Uma estimativa sugere que o preço de um iPhone 16 Pro Max pode saltar de US $ 1.599 para US $ 2.300, se todos os custos tarifários forem repassados ​​aos consumidores.)

As tarifas pré-abril de Trump já estavam aumentando os preços dos fabricantes. Dada a extensão e a escala de sua última blitz, a inflação pode aumentar mais e mais rápido do que previsto. As tarifas gerais limitam a capacidade dos fornecedores dos EUA de encontrar alternativas mais baratas rapidamente. No geral, a Allianz Research espera que cerca de dois terços das empresas transmitam custos aos consumidores.

Os efeitos não preços da agenda de Trump também estão se acumulando: os chamados anúncios de dispensa ligados ao Departamento de Eficiência do Governo totalizaram mais de 280.000 nos últimos dois meses, enquanto as tarifas e a incerteza existentes estão restringindo planos de contratação e investimento.

Isso se baseia em preocupações econômicas antes de Trump chegar. Um lembrete: os preços subiram 20 % em média desde o início de janeiro de 2021 (com os bens mais baratos enfrentando uma inflação ainda mais alta), e o sofrimento da dívida está aumentando nos estados republicanos (que podem ser exacerbados se o Federal Reserve dos EUA mantiver taxas mais altas para afastar as espirais de inflação de tarifos). Ao todo, o limiar dos americanos para uma dor rápida e adicional é menor do que o presidente pensa.

Os parceiros comerciais de abordagem direcionados estão adotando sua retaliação piorarão isso. Por exemplo, a UE está planejando taxas destinadas a estados republicanos-incluindo soja na Louisiana, carne bovina no Kansas e produzir no Alabama-em resposta às tarifas de aço e alumínio de Trump.

Isso importa porque os índices de aprovação rastreiam de perto o sentimento do consumidor, principalmente para os republicanos quando Trump está no poder. E as preocupações políticas estavam subindo dentro do Partido Republicano mesmo antes das tarifas “recíprocas” do presidente.

Os dados coletados de YouGov por John Burn-Murdoch no FT mostram a aprovação econômica de Trump entre seus eleitores que não são de Maga 2024 que estão caindo rapidamente. O sentimento mais amplo do consumidor republicano agora também está em um ponto de virada.

Desde que Trump revelou suas últimas tarifas, o descontentamento se espalhou. No Senado, uma resolução amplamente simbólica para derrubar as tarifas contra o Canadá foi aprovada com apoio republicano na quarta -feira. No final da semana, o FT relatou uma fenda emergindo entre os principais republicanos sobre política comercial. O senador do Partido Republicano Ted Cruz (geralmente um firme defensor de Trump) também alertou sobre um potencial “banho de sangue” para os republicanos nas eleições de meio de novembro de 2026.

As empresas também podem se tornar mais vocais, pelo menos em particular, observa Marko Papic, estrategista -chefe da BCA Research. “As empresas americanas existentes – que empregam americanos em um nível maior do que algum renascimento teórico da fabricação – enfrentariam custos acentuados e perderão negócios em mercados externos”.

Os principais estoques de tecnologia, bancos e industriais da S&P 500 mergulharam. A Apple experimentou seu maior limite de avaliação de um dia de todos os tempos. Os Bros Tech e as grandes redes de negócios pressionarão os contatos na administração, e os portfólios de ações de altos funcionários sofrerão.

Os pequenos empresários, que empregam quase metade da força de trabalho do setor privado e são um constituinte republicano importante, agora também estão se sentindo menos otimistas. Os planos para encerrar as isenções de alfândega “de minimis” em todo o mundo seriam particularmente dolorosas para eles.

Nos mercados financeiros, será necessário algo espetacular para mudar Trump, dada sua fraude sobre a queda dos preços das ações até agora.

“É um pouco como pedir a um piromaníaco que apagar um incêndio que ele começou”, disse Jonas Goltermann, vice -chefe de economistas de mercados da Capital Economics. “Há um grau de dor, seja em ações ou em outros mercados, isso levaria algum tipo de repensar. Mas está mais longe do que a maioria pensava.”

Os mercados de títulos poderiam forçá -lo a mudar de curso? No momento, os rendimentos do Tesouro dos EUA estão caindo, pois os investidores ainda os consideram ativos seguros de refúgio. Mas, em um cenário de risco, a imprudência fiscal (por exemplo, o estímulo mede em meio a receita tarifária não confiável, economia de doge ou projeções de crescimento), um prêmio de termo crescente (dado a imprevisibilidade de Trump) e as expectativas de inflação ou taxas de juros mais altas (se os preços altos se tornarem entrenchidas) poderiam alimentar um evento de venda. “Nesse caso, presumivelmente [Scott] Bessent teria que tentar convencer Trump de que sua abordagem não é sustentável ”, disse Goltermann.

De qualquer maneira, a pressão cumulativa de famílias, negócios, mercados e republicanos em Trump montará ainda mais rápido agora as tarifas estão em pleno fluxo. Atrasos, isenções e reduções são possíveis.

O governo poderia suavizar o golpe, acelerando medidas de corte de impostos? Garrett Watson, diretor de análise de políticas da Tax Foundation, é cético. Ele disse que os planos de estender existente Os cortes de impostos podem não ser considerados um ganho pelas famílias. Eles também não cancelariam a renda atingida das tarifas.

Watson acrescentou que os planos do governo para adicional Os cortes de impostos podem ajudar. Mas as tarifas de US $ 2,9TN em Trump estima -se que ele não compensará a extensão dos cortes de impostos expirados. (Além disso, as receitas tarifárias são difíceis de prever.) “O tempo também é um desafio, os impactos negativos das tarifas acumulam agora, enquanto o pacote tributário levará mais tempo para passar e ainda mais para ver benefícios finais.”

Mesmo se assumirmos que o presidente pode deixar de lado a pressão política, existem outras maneiras pelas quais as tarifas podem cair.

A escassez intermediária pode levar a algumas reduções tarifárias limitadas. “Quaisquer picos de preço de aumentos tarifários em itens totêmicos podem desencadear movimentos de emergência para preços mais baixos, fazendo isso rapidamente quase sempre envolve a abertura para as importações”, disse Simon Evennett, professor da IMD Business School, que ressalta que o governo é ironicamente, ironicamente, tentando lidar com a escassez atual de ovos por meio do comércio.

Em seguida, uma reversão parcial pode ser plausível se os parceiros comerciais lhe oferecer concessões suficientes. De fato, Trump já demonstrou vontade de negociar. O cenário de linha de base da Allianz Research é para vários acordos bilaterais até o final deste ano para reduzir a taxa de tarifas efetivas dos EUA em cerca de 40 %.

Depois, há a imagem maior. Trump espera que os investidores estrangeiros criem fábricas nos Estados Unidos para evitar tarifas. Dado o tempo e o custo envolvidos, é improvável um rápido trabalho e investimento que compensa a dor econômica doméstica. Os fabricantes globais não sabem quanto tempo durarão as tarifas, não gostam de incerteza e precisam de cadeias de suprimentos confiáveis ​​(domésticas ou internacionais).

Mas a transição para a América que se torna um centro de fabricação auto-suficiente é um processo mais caro, mais prolongado e menos desejável do que Trump pensa que é. A indústria global de bens é mais interconectada e complexa do que no final do século 19, quando os EUA tiveram altas tarifas por um período extenso. O custo de oportunidade de estar por trás de uma parede protecionista é muito maior hoje (veja o boletim informativo da semana passada).

Os proprietários internacionais de fábrica sabem disso. A maioria poderia decidir sentá -lo, o que aumentaria a pressão sobre Trump. Isso também significa que é improvável que a fabricação dos EUA cresça até o ponto em que a redução de tarifas no futuro é mais difícil, pois as indústrias estabelecidas e mal -humoradas tendem a fazer lobby para mantê -las.

Claro, as taxas podem até subir no curto prazo. Mas entre a crescente dor econômica, a pressão política e o carinho do presidente por negociações, talvez haja uma chance maior de tarifas descendo mais cedo do que temido.

“Ele certamente pagará um preço político se não houver nada para mostrar no final de todo esse caos. E isso é uma possibilidade real”, disse Maurice Obstfeld, membro sênior do Instituto Peterson de Economia Internacional.

De fato, mesmo que Trump não se curva à pressão em seu mandato, é difícil ver como qualquer administração subsequente poderia justificar manter suas taxas no lugar.

Quanto tempo você acha que as tarifas de Trump durarão? Envie seus pensamentos para freelunch@ft.com ou em x @tejparikh90.

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