De conformidade com a maioria dos indicadores, 2023 foi um ano difícil para investimentos em ações de valor. Os índices somente com apostas compradas que rastreiam barganhas tiveram o segundo pior desempenho já registrado em conferência com suas contrapartes com foco em propagação.
A história de porquê alguns gestores de fundos sofisticados resistiram à tendência destacou a dinâmica sutil subjacente a um ano de fortes ganhos para empresas de tecnologia de megacapitalização. Armadas com a capacidade de montar estratégias vendidas, essas empresas foram beneficiadas pelas ponderações em setores e fatores que expuseram um rali histórico de ações dos segmentos de chips e internet. Também ajudaram as altas nos principais mercados fora dos EUA.
Entre os vencedores está o fundo Equity Market Neutro Global Value Strategy, da AQR Capital Management, que havia subido 17,3% até o término de novembro, posteriormente um lucro de 44,7% em 2022, de conformidade com pessoas com conhecimento dos números . Os ganhos refletem, em segmento, uma popularização das apostas entre setores que amorteceram o impacto de setores afundados em dívidas, porquê de concessionárias e vontade.
“A tecnologia teve um desempenho fortemente superior, mormente nos EUA, e o valor ingênuo tende a ser invejado no sentido de não gostar do setor”, disse Andrea Frazzini, dirigente de seleção global de ações da AQR. “Fazemos apostas diversificadas em cada indústria e obtemos ganhos substanciais em vários setores e indústrias.”
Decisões porquê essas ajudaram a separar o fundo do universo mais vasto do investimento em valor, que foi punido em 2023 por perdas nos setores de bancos regionais, industriais e de consumo essencial. As ações de concessionárias e de empresas de vontade lideraram as quedas acumuladas no S&P 500, com baixas de muro de 10% e 5%, respectivamente. E, embora o setor financeiro tenha subido um pouco, sua valorização de 10% no ano pretérito se compara ao rali de 25% do S&P 500. Globalmente, o índice World Value do MSCI ganhou 8,9% em 2023, contra 36% do indicador equivalente de propagação – uma diferença eclipsada somente uma vez, em 2020.
Os retornos de gestores porquê o AQR também são uma resposta ao clima pessimista preponderante em Wall Street no que diz reverência ao horizonte do estilo de investimento. Com o quina da sereia da tecnologia alimentada pela lucidez sintético, os mesmos estrategistas “sell-side” que apostaram na extensão do rali das ações ainda estão relutantes em prever uma ampla recuperação do segmento de valor em 2024. O Goldman Sachs Group está entre os bancos que veja mais do mesmo.
“Ainda não achamos que haja valor suficiente em valor”, disse Christopher Harvey, dirigente de estratégia de renda variável do Wells Fargo, que projetou um rali do setor de propagação desde o segundo semestre de 2022. “Os ‘uber-caps’ têm Ótimos balanços. Em alguns casos, têm caixa no balanço e, embora sejam ativos de duração mais longa, são menos afetados pelo dispêndio de capital.”
Gestores de ativos perdidos o interesse por fundos de índice que seguem a filosofia do comprar barato, investindo mais que o triplo em ETFs de propagação – uma reversão em relação ao ano anterior. E, no início de dezembro, a empresa de consultores-robôs Betterment disse a clientes por e-mail que estão aumentando a exposição ao segmento de valor em 2024.
Nem todo mundo odeia a estratégia. Com a percepção de que as ações de valor são particularmente baratas – a diferença do “valuation” é o duplo da média de 17 anos em relação ao setor de propagação – o Morgan Stanley e o Citigroup estão entre os bancos que destacam suas vantagens. As ações que parecem baratas são atualmente negociadas a 13 vezes os lucros lucrativos, em conferência com 25 vezes de suas contrapartes mais caras, de conformidade com dados compilados pela Bloomberg.